Hedgepoint passt Prognosen für den globalen Zuckermarkt an

Die Rohzuckerpreise erholten sich Ende letzter Woche etwas, nachdem Unica (der brasilianische Zuckerrohrverband) die Ergebnisse für die erste Maihälfte veröffentlicht hatte. Der Bericht fiel laut Hedgepoint eher uneinheitlich aus und löste eine Debatte darüber aus, ob er genügend Informationen über den allgemeinen Gesundheitszustand der Ernte lieferte, um weitere Korrekturen zu rechtfertigen.

Die Zerkleinerungsmenge erreichte 42,3 Mio. t und lag damit über dem Fünfjahresdurchschnitt von 41,5 Mio. t, aber immer noch unter der der Saison 24/25. Die kumulierte Lücke hat sich auf fast 20 Mio. t vergrößert: Bislang wurden 76,7 Mio. t zerkleinert, verglichen mit 96,2 Mio. t im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Laut Lívea Coda, Market Intelligence Coordinator bei Hedgepoint Global Markets, sollten jedoch zwei wichtige Faktoren nicht außer Acht gelassen werden: Erstens ist der Großteil dieser Verzögerung auf die zweite Aprilhälfte zurückzuführen, in der die höchste geschätzte Anzahl an Ausfalltagen für diesen Zeitraum verzeichnet wurde. Zweitens profitierte der Beginn der Saison 24/25 von einem außergewöhnlich hohen Zuckerrohraufkommen, das sich aus der Saison 23/24 wiederholte.

Der Gesamtzuckeranteil (TRS) blieb weiterhin positiv und lag rund 5 % unter dem Vorjahresniveau. Der Zuckermix hingegen sorgte für etwas Entspannung am Markt und erreichte innerhalb der letzten zwei Wochen einen Rekordwert von über 51 %. Dies linderte die Bedenken hinsichtlich der Zuckerqualität (reduzierender Zucker) des Zuckerrohrs.

„Die Marktreaktionen waren daher gemischt. Die Produktivitätszahlen vom April geben zwar weiterhin Anlass zur Sorge, doch der Bericht selbst lieferte diesbezüglich kaum neue Informationen. Bevor wir die Schätzungen zum Zuckerrohrvolumen signifikant anpassen, warten wir auf weitere Daten“, sagte er.

„Bis zum Ende des Monats Mai bleibt unsere aktuelle Schätzung mit 620 Millionen Tonnen Zuckerrohr für Zentral-Südbrasilien optimistisch, gestützt durch den hervorragenden Vegetationsgesundheitsindex. Wir schließen jedoch eine Abwärtskorrektur nicht aus, insbesondere wenn die Produktivität trotz der positiven Gesundheitsindikatoren weiter sinkt oder sich die Wetterbedingungen verschlechtern“, so Lívea.

Laut der Analystin herrschte in der vergangenen Woche aufgrund der Frostgefahr eine gewisse Aufwärtsstimmung, doch wurden keine nennenswerten Auswirkungen gemeldet, und die Preise reagierten nur begrenzt. Dennoch bleibt dieser Faktor ein Faktor, der genau beobachtet werden muss. „Um uns besser vorzubereiten, ist es jedoch wichtig zu berücksichtigen, wie sich die Handelsströme verändern könnten, wenn die Ergebnisse aus dem Zentrum-Süden hinter unseren aktuellen Prognosen zurückbleiben“, sagt sie.

Nach dem jüngsten Bericht von Unica nahm Hedgepoint geringfügige Anpassungen an seinen Zahlen vor. Die ATR-Schätzung wurde auf 140,5 kg/t nach unten korrigiert, während der Zuckeranteil auf 51,2 % nach oben korrigiert wurde. Die Gesamtzuckerproduktion blieb stabil bei rund 42,5 Mio. t. Mit dieser Produktion konnte die Region Süd-Mitte 33,6 Mio. t exportieren, wodurch die Lagerbestände stabil blieben.

Nach Schätzungen des Unternehmens würde dies, vorausgesetzt, dass alle anderen Faktoren konstant bleiben, vom zweiten Quartal 3,7 bis zum dritten Quartal 2025 zu einem Handelsüberschuss von 2026 Mio. t führen. Für Lívea Coda lässt dieses Szenario wenig Spielraum für eine Erholung der Preise, insbesondere für Rohzucker, da Brasilien der größte Lieferant ist.

„Als Übung ziehen wir eine Reduzierung der Zuckerrohrmenge um 15 Millionen Tonnen in Betracht, sodass die Gesamtmenge 605 Millionen Tonnen beträgt. Ohne Änderungen im Zuckermix oder im ATR würde dies zu einer Verringerung der Zuckerproduktion um etwa eine Million Tonnen führen, was sich direkt auf die Exportkapazität auswirken würde. Folglich würde auch der kumulierte Handelsüberschuss um fast eine Million Tonnen sinken“, sagt er. 

Der Analyst betont zudem, dass diese Anpassung eine optimistischere Entwicklung am Zuckermarkt unterstützen und den Kontrakt vom März 2026 möglicherweise stärken würde, selbst wenn der für Ende 2025 prognostizierte Überschuss abgeschwächt wird. Dennoch blieben die Preise weit von den beobachteten Defizitbedingungen entfernt. Damit die Zuckerpreise wieder die in den Jahren 2022 und 2023 beobachteten Höchststände erreichen, wäre eine deutliche Verschlechterung der Zuckerrohrverfügbarkeit erforderlich. „Unter sonst gleichen Bedingungen müsste Brasilien gegenüber der aktuellen Schätzung bis zu 45 Millionen Tonnen verlieren, um einen deutlichen Aufwärtstrend auszulösen.“

Aktuelle Marktdiskussionen über eine Ernte von knapp 600 Mio. t würden immer noch einen Überschuss bedeuten, was eine starke Aufwärtsdynamik bremsen könnte. Bei gleichbleibender Nachfrage könnten die Preise jedoch immer noch über 20 Cent/Pfund steigen.

„Während wir auf weitere Daten warten, ist daher eine vorsichtige Haltung für ein effektives Risikomanagement unerlässlich. Ein klareres Verständnis der Entwicklungen in der nördlichen Hemisphäre wird auch künftig entscheidend sein“, sagt er.