Überangebot begrenzt den Zuckerpreisanstieg

Die Zuckerpreise blieben in der Woche bis zum 22. August relativ stabil, nachdem sie in der Vorwoche von ihrem Zweimonatshoch gefallen waren. Der anfängliche Aufschwung war auf Anzeichen einer steigenden Nachfrage zurückzuführen – wie Ausschreibungen in Pakistan, vom Zoll gemeldete steigende Importe aus China und Spekulationen über die Verwendung von Zuckerrohr in der Coca-Cola-Produktion in den USA. Der Süßstoff verlor jedoch an Dynamik, da sich die Marktgrundlagen nicht wesentlich änderten.

„Obwohl die Fondsaktivität durch Gewinnmitnahmen zur jüngsten Preisstützung beigetragen hat, bleibt die allgemeine Marktstimmung im Vergleich zu früheren Saisons pessimistischer. Die Produktion auf der Nordhalbkugel für 25/26 sollte im Allgemeinen starke Ergebnisse liefern“, bemerkt Lívea Coda, Market Intelligence Coordinator bei Hedgepoint Global Markets.

„Letzte Woche haben manche die Veröffentlichung der Produktivitätsdaten des CTC für die Region Zentrum-Süd (CS) Brasiliens möglicherweise als optimistisch interpretiert, da diese unter den vorherigen Ernten blieben. Wir glauben jedoch das Gegenteil, da die Daten Anzeichen dafür zeigen, dass die Zuckerrohrmengen die durchschnittlichen Markterwartungen übertreffen könnten. Unsere Schätzung für TCH im Juli lag bei 80,2 t/ha und entspricht damit gut den von der UNICA gemeldeten 81,03 t/ha. Aufgrund dieser Ähnlichkeit haben wir unsere Prognose von 605 Millionen Tonnen Zuckerrohr für die Ernte 25/26 beibehalten, basierend auf einer Produktivität von 75,9 t/ha seit Jahresbeginn in der Region“, sagt er.

Für die Analystin ist es wichtig hervorzuheben, dass TCH-Spitzen im Juli historisch ungewöhnlich sind, obwohl das aktuelle Ergebnis 6 % unter dem des Vorjahreszeitraums liegt – zuletzt wurden sie nur in den Ernten 2023/24, 2022/23 und 2012/13 beobachtet. „Bei den letzten beiden Ernten erfolgte die Verarbeitung prozentual häufiger nach Juli. Die Ernten 2022/23 und 2012/13 waren wichtige Referenzen in unserem vorherigen Bericht (Link), da sie aufgrund ihrer VHI-Trends, die denen der Saison 2025/26 sehr ähnlich sind, zur Schätzung unserer TCH-Kurve ausgewählt wurden“, erklärt sie.

Vor diesem Hintergrund wird erwartet, dass die Zuckerverfügbarkeit in Brasilien weiterhin gut bleibt, vor allem aufgrund des hohen Zuckeranteils. Der jüngste Bericht der UNICA verzeichnete mit einem Anteil von 54 % in der zweiten Julihälfte ein neues Allzeithoch. Trotz eines niedrigeren ATR trug die Zuckerproduktion von 3,6 Millionen Tonnen in den letzten zwei Wochen dazu bei, das Produktionsdefizit im Vergleich zur Ernte 9,2/7,7 zwischen den letzten beiden von der UNICA veröffentlichten Berichten von 24 % auf 25 % zu reduzieren.

„Zusätzlicher Druck auf die Preise entsteht, wie bereits erwähnt, durch die erhöhte Verfügbarkeit in der nördlichen Hemisphäre, insbesondere aus Ländern wie Indien, wo die Exportmengen je nach Regierungsentscheidungen erheblich steigen könnten – man beachte, dass bereits Exportquoten von 2 Millionen Tonnen beantragt wurden. Dies bestärkt die Annahme, dass die Preise noch einige Zeit auf dem aktuellen Niveau bleiben könnten, gestützt von der Nachfrageseite, insbesondere aus China“, sagt er.

China wird voraussichtlich mehr Zucker importieren als bisher prognostiziert, trotz starker Inlandsproduktion und positiver Aussichten für 25/26. Das Landwirtschaftsministerium korrigierte seine Importprognose für 24/25 von 4,75 Millionen Tonnen auf 5 Millionen Tonnen. „Unsere aktuelle Schätzung umfasst 4,6 Millionen Tonnen Rohzucker und mindestens 1 Million Tonnen Sirup in Zuckeräquivalent“, heißt es.

„Trotz dieses Anstiegs der Importe ist das Angebot noch immer ausreichend. Die Handelsströme werden voraussichtlich weiterhin rückläufig sein, mit einem prognostizierten Überschuss von über 2,5 Millionen Tonnen zwischen dem dritten Quartal 2025 und dem dritten Quartal 2026. Während saisonale Faktoren wie die Nebensaison in Brasilien und niedrige inländische Ethanolvorräte die Preise etwas stützen könnten, wird der erwartete Überschuss zwischen dem dritten und vierten Quartal 2025 wahrscheinlich jede signifikante Erholungsdynamik dämpfen, die Anfang 2026 eintreten könnte“, erklärt er.

Die Hauptfrage dreht sich nun darum, ob die aktuellen pessimistischen Fundamentaldaten anhalten oder sich abschwächen und möglicherweise einen Stimmungsumschwung am Markt auslösen. Mehrere Faktoren könnten diesen Ausblick beeinflussen, darunter:

• Produktionsunterbrechungen: Ungünstige Wetterbedingungen auf der Nordhalbkugel könnten die Mühlen daran hindern, ein effizientes Brechtempo zu starten oder aufrechtzuerhalten, was die Verfügbarkeit verzögern oder einschränken könnte. In der Region Mittel-Süd Brasilien könnte die Möglichkeit wiederkehrender Brände, ähnlich denen im Jahr 2024, ebenfalls unerwartet die Versorgung beeinträchtigen. 
• Stabilisierung der makroökonomischen Stimmung: Ein stabileres makroökonomisches Umfeld könnte Anleger dazu ermutigen, wieder in risikoreichere Anlagen zu investieren, was möglicherweise zu einer Markterholung beiträgt. 
• Stärkung der Nachfrage: Es wird erwartet, dass China weiterhin Käufe tätigt, da weiterhin Arbitragemöglichkeiten bestehen. Zwar sind die Lagerbestände an den Zielorten schwer zu messen, doch die anhaltenden Auswirkungen früherer Lieferdefizite könnten zu einer anhaltenden Nachfrage führen. 
• Brasilianisches Ethanol: Angesichts der für die Saison erwarteten geringeren Lagerbestände könnte die Nebensaison die Süßstoffpreise stützen.

Allerdings sind diese Faktoren nach wie vor spekulativ und weitgehend unbestätigt, sodass es sich eher um „Hypothesen“ als um zuverlässige Indikatoren für eine bullische Trendwende handelt.